Oracle

Tegenvallende groei

30,45 USd – 3c

Oracle is een relatieve laatkomer in het segment van de cloud based software en werd daarvoor de voorbije kwartalen afgestraft. De Amerikaanse softwaregroep domineerde lange tijd, samen met SAP, het segment van de databasesoftware. Met de aankoop van Sun Microsystems probeerde Oracle om deze software te integreren in een eigen hardwareaanbod, maar het draaide enigszins anders uit. Oracle kwam pas vorig jaar, na een aantal gerichte overnames, met een goed uitgebouwd cloudaanbod, op een moment dat kleinere bedrijven als Salesforce.com met een agressieve prijspolitiek al een deel van het marktaandeel hadden ingepikt. Het resultaat is dat Oracle voor het tweede kwartaal op rij een tegenvallende verkoop van softwarelicenties moest opbiechten. In de 3 maanden die eindigden op 31 mei steeg de verkoop van nieuwe licenties met amper 1%, tot 4,03 miljard USD. Dit was ruim 200 miljoen USD onder de consensusverwachting. Oracle zelf had eerder een toename met 1 tot 11% vooropgesteld. Zelfs indien we rekening houden met de ongunstige evolutie van de dollar (USD) bleef de stijging beperkt tot 2%. Oracle haast zich wel om te melden dat het geen grote contracten verloor aan de concurrentie. Europa presteerde, gezien de omstandigheden, verrassend goed en staat nu in voor 17% van de groepsomzet. Het cloudaanbod van Oracle brengt dus voorlopig niet wat ervan verwacht wordt. De flamboyante topman Larry Ellison wil het tij doen keren met het nieuwe 12c-databaseproduct voor gebruik in de cloud. Onder meer Microsoft zou er zich al toe hebben verbonden om het nieuwe product te gebruiken. De afdeling die software-updates en ondersteuning levert, zag de omzet wel met 8% toenemen, tot 4,4 miljard USD. De omzet uit hardware lag na enkele tegenvallende kwartalen iets boven de verwachtingen, maar de lat lag dan ook erg laag. De verkopen daalden op jaarbasis met 13%, tot 849 miljoen USD. De Exadata-productlijn zou het voorbije kwartaal wel marktaandeel hebben afgesnoept van de IBM P Series, de belangrijkste concurrent. Op groepsniveau bleef de omzet (11 miljard USD) zo goed als ongewijzigd tegenover een jaar eerder. Het cijfer lag wel ruim 100 miljoen USD onder de consensusprognose. De aangepaste nettowinst steeg met 5%, tot 0,87 USD per aandeel. Oracle genereert nog steeds hoge kasstromen en de operationele marge lag met 51% in lijn met de verwachtingen. Ook over het volledige boekjaar 2012-2013 bleef de omzet ongewijzigd op 37,2 miljard USD. De nettowinst ging wel met 15% vooruit, tot 2,26 USD per aandeel. Dat was onder meer het gevolg van de inkoop van eigen aandelen. Oracle kondigde trouwens aan dat het lopende programma van aandeleninkoop de komende kwartalen wordt verlengd. De softwaregroep zal bijkomend voor 12 miljard USD eigen aandelen inkopen. Ook het dividend wordt verdubbeld, tot 0,12 USD per kwartaal. Voor het lopende kwartaal gaat Oracle uit van een omzetstijging met 3 tot 6%. Het aandeel zal vanaf 15 juli verhuizen van de Nasdaq naar de New York Stock Exchange (NYSE). Het tickersymbool ORCL blijft wel behouden.

Bij de bespreking van de vorige kwartaalresultaten hadden we het nog over een ‘accident de parcours’ voor Oracle, maar er lijkt toch meer aan de hand. Het softwarebedrijf was een laatkomer op de ‘cloud-trein’ en lijkt er maar niet in te slagen om de wagon aan te koppelen bij de concurrentie. Oracle maakt zich sterk dat het nieuwe 12c-databaseproduct voor een kentering kan zorgen, maar investeerders kiezen er (terecht) voor om dit eerst af te wachten. Het aandeel kelderde met 8% en doet het sinds begin dit jaar 15% slechter dan de Nasdaq en de S&P500. Aan de positieve zijde onthouden we de hoge marges en kasstromen, de verdubbeling van het dividend en het verlengen van het inkoopprogramma. Het aandeel is aan 12 keer de verwachte winst correct gewaardeerd. Zelfs na de daling is er geen haast bij om te kopen, vandaar dat het advies ongewijzigd blijft op ‘houden’ (rating 3C).

Houden / afwachten