De palmolieplantagegroep Anglo Eastern Plantations (AEP) presenteert traditioneel als een van de laatste bedrijven zijn jaarresultaten. 2013 was geen topjaar voor de palmoliebedrijven, en dus was het niet verrassend dat ook AEP minder goede cijfers bekendmaakte. Al kon AEP dankzij een betere tweede jaarhelft de schade nog behoorlijk beperken. De jaaromzet kwam uiteindelijk 15% lager uit, op 201,9 miljoen USD, tegenover 237,4 miljoen USD in 2012 en 259 miljoen USD in 2011. Na zes maanden was er nog een achterstand van 28% tegenover 2012. De omzetdaling is vrijwel volledig te wijten aan de lagere gemiddelde palmolieprijs van 857 USD per ton, tegenover 9...

De palmolieplantagegroep Anglo Eastern Plantations (AEP) presenteert traditioneel als een van de laatste bedrijven zijn jaarresultaten. 2013 was geen topjaar voor de palmoliebedrijven, en dus was het niet verrassend dat ook AEP minder goede cijfers bekendmaakte. Al kon AEP dankzij een betere tweede jaarhelft de schade nog behoorlijk beperken. De jaaromzet kwam uiteindelijk 15% lager uit, op 201,9 miljoen USD, tegenover 237,4 miljoen USD in 2012 en 259 miljoen USD in 2011. Na zes maanden was er nog een achterstand van 28% tegenover 2012. De omzetdaling is vrijwel volledig te wijten aan de lagere gemiddelde palmolieprijs van 857 USD per ton, tegenover 995 USD per ton in 2012 en 1124 USD per ton in 2011.Het aantal mature plantages steeg met 5%, tot ongeveer 43.000 hectare (ha). Daardoor steeg de productie, ondanks de mindere klimatologische omstandigheden, met 1%, tot 787.500 ton. De groep ondervond veel concurrentie bij het inkopen van vruchten van andere producenten, waardoor de ingekochte productie met 8% daalde, tot 496.600 ton. In het vierde kwartaal verbeterde de situatie - na negen maanden bedroeg de daling nog 16% - doordat AEP hogere prijzen bood. Voldoende inkoop bij derden is vooral belangrijk om de molens - die de palmolie persen door het vermalen van de vruchten - optimaal te laten draaien. Dankzij een hogere extractiegraad steeg de palmolieproductie met 0,8%, tot 262.600 ton. De recurrente operationele winst daalde door hogere kosten tot 59,6 miljoen USD, 32,7% lager dan in 2012 (88,6 miljoen USD). Per aandeel geeft dat een daling van 134 naar 90,7 dollarcent (54,5 pence) per aandeel. De biologische herwaardering had een sterk positieve impact, waardoor de nettowinst 141,8 pence per aandeel bedroeg. Ondanks de lagere recurrente winst besliste het bedrijf het (kleine) brutodividend te verhogen van 4,5 naar 5 dollarcent per aandeel (3 pence per aandeel). De groep bezit intussen in totaal 127.800 ha, hoofdzakelijk in Indonesië met een klein gedeelte in Maleisië. In de tweede jaarhelft werden 1800 ha beplant, een mooie verbetering tegenover de 738 ha in het eerste semester, maar toch minder dan verhoopt. In totaal zijn nu ongeveer 61.500 ha beplant, waarvan 18.500 ha nog niet matuur zijn. Gezien het nog jonge leeftijdsprofiel van de palmbomen, zal de natuurlijke productie de komende jaren flink toenemen. De groep bouwt momenteel in Kalimantan (Indonesië) een nieuwe molen met een capaciteit van 45 ton per uur. De ingebruikname is voorzien voor het tweede kwartaal van 2015. Het bedrijf investeerde ook 5 miljoen USD in een eerste biogasproject in een molen in Noord-Sumatra. Als dat succesvol is, worden vergelijkbare projecten ook bij andere molens gepland. Het management is voorzichtig positief voor 2014. De productie in januari en februari lag alvast 11% hoger dan in 2013. De palmolieprijs herstelde van een appelflauwte in januari (daling naar 850 USD per ton), en schommelt momenteel rond 910 USD per ton (tegenover 830 USD per ton in april 2013). ConclusieAEP timmert geduldig verder aan de uitbreiding van de plantages met een visie op lange termijn. Het bedrijf noteert tegen 1,1 keer de boekwaarde en tegen 11 keer de verwachte winst 2014. Een echte aanrader voor de geduldige langetermijnbelegger.Advies: koopwaardigRisico: laagRating: 1A