Voor de grootste naam in de sector van de landbouwwerktuigen is het boekjaar 2019-2020 (afsluitdatum 30/10) al achter de rug. De landbouwreus heeft kunnen tonen dat hij de coronacrisis snel de baas was en vooral in winstgevendheid stappen vooruit heeft gedaan. De resultaten over het vierde kwartaal (begin augustus tot eind oktober) laten wel enige impact van covid-19 zien.
...

Voor de grootste naam in de sector van de landbouwwerktuigen is het boekjaar 2019-2020 (afsluitdatum 30/10) al achter de rug. De landbouwreus heeft kunnen tonen dat hij de coronacrisis snel de baas was en vooral in winstgevendheid stappen vooruit heeft gedaan. De resultaten over het vierde kwartaal (begin augustus tot eind oktober) laten wel enige impact van covid-19 zien. Deere haalde in het afgelopen kwartaal 63,7 procent van zijn omzet uit de landbouwactiviteiten. De resterende inkomsten komen uit materialen voor de bouw- en bosbouw. Daarnaast is er een financiële poot, die zich met verhuur en leasing van vooral landbouwvoertuigen bezighoudt. Het aandeel van de landbouwactiviteiten is gezakt door de overname van Duitse Wirtgen Group, de duurste overname uit de geschiedenis van Deere.De Duitsers zijn onder meer gespecialiseerd in machines voor wegenbouw en het mixen van asfalt. Daarmee wordt de afhankelijkheid van de zeer cyclische landbouw afgebouwd. Het vierde kwartaal leverde een 2 procent lagere omzet op van 9,73 miljard dollar, tegenover 9,90 miljard dollar in dezelfde periode in 2019. Dat cijfer ligt wel ruim 13 procent boven de analistenconsensus. De winst per aandeel landde op 2,39 dollar, tegenover 2,27 dollar in het vierde kwartaal van het boekjaar 2019-2020. Dat is niet alleen 5 procent hoger dan in hetzelfde kwartaal van vorig boekjaar, maar ook liefst 62 procent boven de analistenconsensus (1,47 dollar per aandeel). Een stevige toename van de bedrijfswinst (ebit) bij de landbouwactiviteiten was een aangename verrassing. Een omzettoename (+8%) ondanks een serieuze prijsverhogingen (314 miljoen dollar positieve impact op ebit) leidde tot een winstsprong van liefst 63 procent, van 527 naar 860 miljoen dollar. Het dreef de winstgevendheid van de afdeling serieus op. De ebit-marge (bedrijfswinst tegenover de omzet) nam toe van 9,2 naar 13,9 procent. Deere komt traditioneel met resultaten die steevast boven de gemiddelde verwachting uitkomen. Dat is deze keer weer het geval. De koers ging dan ook vlot hoger. De bedrijfsleiding kon op basis van het sterke kwartaal van de landbouwactiviteiten met hoger dan verwachte prognoses komen voor het boekjaar 2020-2021. Het management verwacht 10 tot 15 procent omzetgroei in de landbouwactiviteiten (consensus +9,7%) en 5 tot 10 procent voor de materialen voor bouw en bosbouw (consensus +10,3%). Dat moet volgens de bedrijfsleiding een nettoresultaat mogelijk maken van 3,6 tot 4 miljard dollar. Dat is een stuk boven de gemiddelde analistenverwachting van 3,38 miljard dollar. Het afgelopen jaar is de winst per aandeel ondanks een lagere omzet (van 34,9 naar 31,3 miljard dollar) tot een nieuw record van 10,70 dollar gestegen (9,94 dollar in het vorige boekjaar). De analistenconsensus voor het nieuwe boekjaar bedraagt een winst per aandeel van 12,51 dollar of een stijging met 17 procent. Voor het volgende boekjaar rekenen de analisten op een omzet van 35,7 miljard dollar. Ook dat zou een nieuw record zijn. ConclusieDe koers klom de voorbije weken en maanden naar een record ondanks de duik in maart door de covid-19-pandemie. Tegen een verwachte koerswinstverhouding van 21 voor volgend jaar en tegen de verhouding ondernemingswaarde (ev) ten opzichte van de bedrijfskasstroom (ebitda) van 14,5 voor 2021 is het aandeel voor ons te hoog gewaardeerd. In de landbouwsector zijn er duidelijk aantrekkelijkere kansen.Advies: verkopenRisico: gemiddeldRating: 3B Koers: 261,12 dollarTicker: DE USISIN-code: US2441991054Markt: NYSEBeurskapitalisatie: 81,82 miljard dollarK/w 2020: 28Verwachte k/w 2021: 22Koersverschil 12 maanden: +56%Koersverschil sinds jaarbegin: +52%Dividendrendement: 1,1%