De resultaten van ArcelorMittal (9,60 EUR) lieten een gemengd beeld zien. De groep verscheepte 3% meer staal, terwijl de bedrijfskasstroom (ebitda) met 8,5% aantrok, tot 7,23 miljard USD. Er blijft een wereldwijde overcapaciteit in de sector, zodat de focus van ArcelorMittal ligt op kostenbesparingen. In het staalsegment is de groep al enkele jaren bezig met saneringen en de afbouw van niet-strategische activa. Die inspanningen beginnen vruchten af te werpen, want de ebitda groeide met 27%, tot 6,03 miljard USD. Op groepsniveau herstelde de ebitda per ton staal van 74 USD in 2012 tot 86 USD in 2014. Toch blijft dat cijfer mijlenver achter op de 150 USD die ArcelorMittal hanteert op middell...

De resultaten van ArcelorMittal (9,60 EUR) lieten een gemengd beeld zien. De groep verscheepte 3% meer staal, terwijl de bedrijfskasstroom (ebitda) met 8,5% aantrok, tot 7,23 miljard USD. Er blijft een wereldwijde overcapaciteit in de sector, zodat de focus van ArcelorMittal ligt op kostenbesparingen. In het staalsegment is de groep al enkele jaren bezig met saneringen en de afbouw van niet-strategische activa. Die inspanningen beginnen vruchten af te werpen, want de ebitda groeide met 27%, tot 6,03 miljard USD. Op groepsniveau herstelde de ebitda per ton staal van 74 USD in 2012 tot 86 USD in 2014. Toch blijft dat cijfer mijlenver achter op de 150 USD die ArcelorMittal hanteert op middellange termijn. Ook positief was de daling van de nettoschuldpositie, tot 15,8 miljard USD. Het brutodividend blijft stabiel op 0,20 USD per aandeel. Voor dit jaar verwacht het management een toename van de vraag naar staal met 1,5 tot 2%, waarbij Europa en China het voortouw zullen nemen en de Verenigde Staten iets zullen terugvallen na een sterk 2014. ArcelorMittal gaat uit van een ebitda tussen 6,5 en 7 miljard USD, een cijfer dat ver onder de prognoses van de analisten uitkwam. Toch reageerden de beleggers positief op de jaarresultaten. Met een ondernemingswaarde van 0,45 maal de boekwaarde en 5,8 keer de onderkant van de verwachte ebitda voor dit jaar oogt het aandeel niet duur. Met gerichte optiecombinaties kunt u met een beperkt risico op een koersstijging inspelen. Voor opties kunt u terecht op Euronext Amsterdam.Defensieve callspreadKoop call dec '16 8 @ 2,35 EURSchrijf call dec '16 12 @ 0,75 EURIn deze defensieve callspread stopt u weinig geld, terwijl u per saldo winst boekt als de koers van de staalreus op de vervaldag hoger ligt dan het huidige niveau. Voor de aankoop van de call december 2016 met strike 8 legt u 235 EUR op tafel voor een standaardcontract van 100 stukken, terwijl u 75 EUR recupereert als u gelijktijdig de call 12 met dezelfde afloopdatum schrijft. Uw inzet bedraagt dus 160 EUR (235 - 75), en meer dan dat bedrag kunt u niet verliezen. U verliest uw volledige inzet pas bij koersen lager dan 8 EUR. Uw break-even, het niveau waarop u per saldo winst noch verlies behaalt, bevindt zich op 9,60 EUR, in de onmiddellijke buurt van de huidige koers. In het beste scenario trekt de koers van ArcelorMittal aan tot minstens 12 EUR. Dan behaalt u de maximale winst van 240 EUR of 1,5 maal uw inzet. Om dat te bereiken, volstaat een hausse van het staalaandeel met precies 25%.Put schrijvenSchrijf put dec '16 9 @ 1,43 EURVoor het schrijven van de (ongedekte) put december 2016 met strike 9 krijgt u een premie van 1,43 EUR, in ruil voor de verplichting om de stukken eventueel op te nemen tegen 9 EUR. Dat geldt voor de hele looptijd. Moet u dat doen, dan betaalt u de stukken 7,57 EUR, zodat u over een baissemarge van 21% beschikt. Ook in aanmerking komt het schrijven van de put december 2016 met uitoefenprijs 8 waaraan een premie van 0,97 EUR hangt. Via die keuze verlaagt u uw risico tot 7,03 EUR of een baissemarge van 27%.TurboKoop call dec '16 12 @ 0,75 EURSchrijf put dec '16 7 @ 0,62 EURIn deze turbo stopt u initieel 13 EUR, want u betaalt 75 EUR oor de aankoop van de call december 2016 met strike 12, terwijl u 62 EUR krijgt voor het schrijven van de put 7 met dezelfde afloopdatum. Daalt de koers van ArcelorMittal onder 7 EUR, dan lijdt u een bijkomend verlies. Bij koersen hoger dan 12,13 EUR boekt u winst en die wordt niet afgetopt.