De koers van de Franse oliereus Total (52,36 EUR) liet de afgelopen maanden een inhaalbeweging zien, waarbij de psychologisch belangrijke limiet van 50 EUR werd overschreden. Dat betekent niet dat de koersstijging achter de rug is. De beleggers herontdekten het aandeel als een stabiel dividendaandeel, wat ze moeilijk konden negeren in hun zoektocht naar rendement, gezien de bijzonder lage rente. Toch kunnen we de oliewaarde met een verwachte koers-winstverhouding van 10 en een brutorendement van 4,5% moeilijk als duur bestempelen. Meer nog, het management van Total liet bij de presentatie van de cijfers over het eerste kwartaal doorschijnen dat een dividendstijging tot de mo...

De koers van de Franse oliereus Total (52,36 EUR) liet de afgelopen maanden een inhaalbeweging zien, waarbij de psychologisch belangrijke limiet van 50 EUR werd overschreden. Dat betekent niet dat de koersstijging achter de rug is. De beleggers herontdekten het aandeel als een stabiel dividendaandeel, wat ze moeilijk konden negeren in hun zoektocht naar rendement, gezien de bijzonder lage rente. Toch kunnen we de oliewaarde met een verwachte koers-winstverhouding van 10 en een brutorendement van 4,5% moeilijk als duur bestempelen. Meer nog, het management van Total liet bij de presentatie van de cijfers over het eerste kwartaal doorschijnen dat een dividendstijging tot de mogelijkheden behoort. Tegen 2017 mikt Total op een productie van 3 miljoen vaten per dag, tegenover 2,3 miljoen vaten nu. Bovendien meent de groep dat de olieprijs structureel rond 100 USD per vat zal schommelen, wat de eerder vermelde ambities onderpint. Voor opties op Total is Euronext Parijs the place to be, al worden jammer genoeg geen prijzen geafficheerd voor de langstlopende series die expireren in december 2018. Maar u hebt keuze genoeg. We geven de voorkeur aan de series die ten einde lopen in december 2015.Defensieve callspreadKoop call dec '15 44 @ 9,15 EURSchrijf call dec '15 56 @ 2,55 EUREen defensieve callspread is altijd een goed idee, als u uitgaat van een stijging van de onderliggende waarde. Voor de aankoop van de call december 2015 met strike 44 legt u 915 EUR op tafel voor een standaardcontract van 100 stukken, terwijl u 255 EUR recupereert als gelijktijdig de call 56 met dezelfde afloopdatum schrijft. Uw inzet bedraagt dus 660 EUR (915 - 255), en meer dan dat bedrag kunt u niet verliezen. U verliest slechts uw inzet bij koersen lager dan 44 EUR. Uw break-even, het niveau waarop u per saldo winst noch verlies behaalt, bevindt zich op 50,60 EUR, enkele procenten onder de huidige koers. In het beste scenario trekt de koers van Total aan tot 56 EUR. Dan behaalt u de maximale winst van 540 EUR of 82% meer dan uw inzet. Om dat te bereiken, volstaat een hausse van het Total-aandeel met 7%. Zeker niet onmogelijk.Put schrijvenSchrijf put dec '15 48 @ 3,90 EUREen van onze favoriete defensieve combinaties blijft het schrijven van een ongedekte put. Een belangrijke voorwaarde is dat u over het geld beschikt om de stukken eventueel te kopen of dat u tijdig ingrijpt wanneer het de verkeerde kant uitgaat. Voor het schrijven van de put december 2015 met strike 48 krijgt u de aardige premie van 390 EUR. Dat betekent dat u per saldo pas verlies lijdt bij koersen lager dan 44,10 EUR, zodat u beschikt over een baissemarge van 16%. Een interessant alternatief lijkt het schrijven van de put juni 2015 met uitoefenprijs 52, die 4,60 EUR opbrengt.TurboKoop call dec '15 56 @ 2,55 EURSchrijf put dec '15 44 @ 2,40 EURMet deze turbo kunt u een fraaie winst boeken als de koers van Total op termijn wat aantrekt, terwijl uw risico aanzienlijk lager ligt dan bij een rechtstreekse aankoop van de stukken. De aankoop van de eerder vermelde call december 2015 met strike 56 kost 255 EUR, terwijl u 240 EUR recupereert als u gelijktijdig de put 44 met dezelfde afloopdatum schrijft. Uw inzet bedraagt dus 15 EUR (255-240). Vanaf 56,15 EUR behaalt u winst, en die wordt niet afgetopt. Alleen als de koers van Total afglijdt tot onder 44 EUR, lijdt u meer verlies, maar u beschikt over een baissemarge van 16%.