De koersontwikkeling van Bone Therapeutics, de Waalse specialist in de ontwikkeling van botvormende celtherapieproducten voor het herstel en de preventie van botbreuken, ontgoochelt. We zien twee verklaringen daarvoor. Enerzijds is er de toenemende aandacht voor de slinkende kaspositie, die in de eerste jaarhelft met 7 miljoen EUR is gedaald, tot 26,6 miljoen EUR. Op jaarbasis wordt gemikt op een cashburn tussen 14,5 en 16 miljoen EUR. Bone Therapeutics beschikt over voldoende cash tot begin 2018, volledig in de lijn van het plan bij de beursgang (IPO) begin 2015. Toch begint het besef van een noodzakelijke kapitaaloperatie voor eind 2017 te wegen.
...

De koersontwikkeling van Bone Therapeutics, de Waalse specialist in de ontwikkeling van botvormende celtherapieproducten voor het herstel en de preventie van botbreuken, ontgoochelt. We zien twee verklaringen daarvoor. Enerzijds is er de toenemende aandacht voor de slinkende kaspositie, die in de eerste jaarhelft met 7 miljoen EUR is gedaald, tot 26,6 miljoen EUR. Op jaarbasis wordt gemikt op een cashburn tussen 14,5 en 16 miljoen EUR. Bone Therapeutics beschikt over voldoende cash tot begin 2018, volledig in de lijn van het plan bij de beursgang (IPO) begin 2015. Toch begint het besef van een noodzakelijke kapitaaloperatie voor eind 2017 te wegen. Anderzijds, en wellicht meer doorslaggevend, is dat de lock-upperiode na de IPO afliep op 6 augustus. Dat betekent dat de financiers die voor de IPO investeerden, van toen af vrij hun aandelen kunnen verhandelen. Het is duidelijk dat een aantal dat ook doet. Cruciaal voor onze beleggersthesis op lange termijn is echter de evolutie van de pijplijn. Op dat gebied verloopt alles tot nu zoals verhoopt.Cruciaal 2017De komende twaalf maanden staan vier zaken centraal. Vooreerst komen er in het najaar doeltreffendheidsresultaten over de eerste acht patiënten van een fase I/IIa-studie met ALLOB - een allogeen (gemaakt uit beenmergcellen van een gezonde vrijwilliger), botvormend celtherapieproduct - bij patiënten die een lumbale vertebrale fusieoperatie moeten ondergaan. In de zomer van 2017 volgen de volledige resultaten (zestien patiënten). Daarnaast is er de fase I/IIa-studie met ALLOB bij een vertraagd helende breuk (na drie maanden nog niet genezen, 1 miljoen gevallen jaarlijks), waarvan al zeven op de eerste acht patiënten de beoogde werkingsresultaten behaalden. Na succes bij minstens vijf van de volgende acht patiënten (succesratio van minstens twaalf op zestien) mag de studie vervroegd worden afgesloten. De rekrutering zou voor eind 2016 worden afgerond, met werkingsresultaten tijdens de zomer van 2017.Ten derde is er de belangrijke wijziging van het onderzoeksprogramma bij ernstige osteoporose, waarbij de fase IIa-studie (twintig patiënten) met PREOB na positieve resultaten over de eerste acht patiënten vervroegd werd stopgezet, en waarvoor rond de jaarwisseling een fase II-studie met ALLOB wordt opgestart. Tot slot start in de eerste jaarhelft van 2017 een eerste fase III-studie in de Verenigde Staten met PREOB bij osteonecrose, met plannen voor een tweede studie daarna. We beseffen dat een investering in een jong biotechbedrijf geduld vereist. We zien echter geen fundamentele redenen voor de koersterugval en profiteren daarvan met een aankooporder om onze positie aan te vullen (rating 1C).OVERZICHT KOOP- EN VERKOOPINTENTIESBasiswaarden en trackersiShares MSCI Emerging Markets ETF: tracker op het herstel van de opkomende markten na jarenlange ondermaatse beursprestatie iShares MSCI Japan EUR hedged ETF: tracker om in te spelen op verwacht herstel van de Japanse beurs iShares Stoxx600 Banks ETF: tracker om in te spelen op de zwaar achtergebleven Europese bankaandelen Consumptie middenklasse opkomende landenBarco: de specialist in geavanceerde projectietechnologie scoorde prima halfjaarresultaten, waardoor aandeel naar hoogste koers sinds voorjaar 2013 steeg; Norges Bank positie tot boven 5% getild Bolloré: holding van Vincent Bolloré laat toe om in te spelen op potentieel Afrika en herstel bij Vivendi; maakte lagere halfjaarresultaten bekend, met interim-dividend van 0,02 EUR per aandeel Daimler: Mercedes-Benz is weer de grootste verkoper van Duitse luxewagensEnergie7C Solarparken: nam het zonnepanelenpark Schönebeckin de Duitse provincie Saksen-Anhalt over (3,5 megawatt); daarmee is de jaardoelstelling van 94 megawatt voor 2016 al bereikt; koersklim na aanbeveling op Der Aktionär tv; investorday op 20 septemberSchlumberger: grootste speler in de oliedienstensector; verwacht herstel van de resultaten vanaf derde kwartaalVelcan: jaarcijfers 2015 voldeden ruimschoots aan de verwachtingen; wel jammer van het tegenvallend nieuws uit Indonesië met het SukaRame- en Meureubo 2-project; uitkijken naar aankondiging over zonne-energie Goud en metalenFranco-Nevada: recordresultaten Q2, verminderde vrees voor snelle Amerikaanse renteverhoging zorgt voor koersherstel (update)iShares Silver Trust: tracker op zilver, dat de afgelopen jaren nog veel meer is teruggevallen dan het goud; staat aan begin van een stierenmarkt Silver Wheaton: sterke resultaten Q2 zorgden enige tijd voor stevige koersprestatie SPDR Gold Shares: goudtracker; goud weer in stierenmarkt; de vraag naar goud is in het eerste kwartaal door massale aankopen door beleggers gestegen naar 1290 ton, een toename van liefst 21%; verminderde vrees voor snelle Amerikaanse renteverhoging zorgt voor herstel goudprijs na de correctie (update) Umicore: meevallende halfjaarresultaten met verhoging winstdoelstelling leidde tot nieuwe recordkoers VanEck Vectors Gold Miners ETF: goudmijnen excelleerden tot augustus; afgelopen maand een eerste noemenswaardige correctie door terugval in goudprijs, maar nu herstel (update) LandbouwAnglo-Eastern Plantations: palmolieplantagegroep heeft meevallende halfjaarresultaten gepubliceerd, weldra bespreking CF Industries: grootste speler in stikstofhoudende meststoffen (nitraten) werd voorbije jaar zwaar afgestraft op Wall Street Potash Corp.: fusiegesprekken met Agrium doen koers opveren Sipef: halfjaarcijfers wat beter dan verwacht; licht verhoging van de jaarprognose, mede door stijgende palmolieprijs Tessenderlo: Luc Tack heeft rechtstreeks (via Symphony Mills) en onrechtstreeks (via Picanol) zijn belang verder verhoogd; hij controleert nu zowat 37% van de vennootschap (update) VergrijzingAblynx: halfjaarcijfers tonen een kaspositie van 288,7 miljoen EUR; de fase II-resultaten van de combinatieherapie van vobarilizumab (potentieel middel tegen reumatoïde artritis) werden gemengd onthaald door verrassend hoge score voor placebo; maar volgens het bedrijf bieden die resultaten wel degelijk potentieel; markt wacht beslissing van AbbVie af; investeerder Adrianus van Herk heeft positie tot boven 5% uitgebreidArgen-x: voorlopige studieresultaten in kanker en immuniteitsziekten zijn erg beloftevol; halfjaarcijfers tonen een riante kaspositie van 108,7 miljoen EUR; belangrijke investorday op 22 septemberBone Therapeutics: overdreven koersdaling na einde van lock-upperiode; kaspositie eind eerste kwartaal was 30,4 miljoen EUR; halfjaarcijfers tonen kaspositie van 26,6 miljoen EUR op 30 juni; voldoende kasmiddelen tot begin 2018; we verhogen onze positie (zie boven)Fagron: halfjaarcijfers licht onder de verwachtingen; Adrianus van Herk heeft belang van 3% opgebouwd; koers goed op dreef (update)MDxHealth: gemengde resultaten in Q2: sterke toename van de omzet, maar ook een stijgend nettoverlies en verzwakkende kaspositie; tekende driejarig verdeelcontract met Teva voor SelectMDx in Israël en bijkomende goedkeuringen voor ConfirmMDx (update)Mithra Pharmaceuticals: sloot deal van 26 miljoen EUR met 10 miljoen EUR upfrontbetaling met Fuji Pharma voor commercialisering van Estelle in Japan en ASEAN-landen; kaspositie geslonken tot 65,9 miljoen EUR op 30 juni; kreeg positief artikel in The Contraception Journal (update)