De olieprijs en de energiewaarden maakten een mooie herstelbeweging. Als er een consensus van meer dan 95% is dat de olieprijs verder zal dalen, volgt er vaak een tegenbeweging. We denken niet dat het herstel nu al duurzaam is, maar we zien er wel een begin van het uitbodemingsproces voor de oliesector in. Onze aankooplimiet voor het Noorse Aker bleek te scherp, anders hadden we ons doel - profiteren van een tussentijds herstel - kunnen realiseren.
...

De olieprijs en de energiewaarden maakten een mooie herstelbeweging. Als er een consensus van meer dan 95% is dat de olieprijs verder zal dalen, volgt er vaak een tegenbeweging. We denken niet dat het herstel nu al duurzaam is, maar we zien er wel een begin van het uitbodemingsproces voor de oliesector in. Onze aankooplimiet voor het Noorse Aker bleek te scherp, anders hadden we ons doel - profiteren van een tussentijds herstel - kunnen realiseren. We leggen nu een aankooplimiet voor PNE Wind, dat eerder al in de voorbeeldportefeuille zat en volgens ons, ten onrechte, achterblijft (lees p. 6). Intussen namen we afscheid van Coca-Cola wegens het te beperkte stijgingspotentieel en zetten we de aandelen van Volkswagen die we in oktober tegen 156,25 EUR konden bijkopen, in de etalage. De positie in Volkswagen wordt met meer dan 5% te ruim en het aandeel gaat de jongste weken wel bijzonder hard, met +15% in enkele weken. Adviesverlaging - al dan niet tijdelijk - naar houden (rating 2A). Sanofi: weldra nieuwe topmanRond Allerheiligen vorig jaar beleefde Sanofi een paleisrevolutie. CEO Christopher Viehbacher werd aan de deur gezet. De markt reageerde zeer ontstemd, zodat we onze positie weer konden aanvullen. Naar aanleiding van de jaarcijfers 2014 kondigde interim-CEO Serge Weinberg aan dat de raad van bestuur van de Franse farmareus hoopvol gestemd is dat nog voor het eind van het eerste kwartaal een nieuwe topman wordt voorgesteld. De cijfers over het laatste kwartaal van vorig jaar vielen mee, wat ook de koers deed opveren. De omzet lag met 9,07 miljard EUR 230 miljoen EUR boven de analistenconsensus. De nettowinst bedroeg 1,83 miljard EUR, tegenover een gemiddelde analistenverwachting van 1,81 miljard EUR of per aandeel 1,39 EUR ten opzichte van de verwachte 1,38 EUR. Het voorgestelde dividend van 2,85 EUR bleef onder de verwachting van 2,90 EUR per aandeel. De prognose voor 2015 met een stabiele tot licht stijgende winst lijkt niet echt ambitieus. Met een verwachte koers-winstverhouding van 15,5 voor 2015, een verwacht dividendrendement van 3,5% bruto en een verhouding tussen de ondernemingswaarde (ev) en de bedrijfskasstroom (ebitda) van minder dan 11 noteert Sanofi nog altijd met een korting tegenover het sectorgemiddelde, maar de omzetgroei en ebitda-marge liggen ook lager dan die in de sector. Het advies koopwaardig (rating 1A) blijft tot nader order wel overeind. Syngenta: geruststellende prognose 2015Beleggers reageerden opgelucht op de jaarcijfers van de landbouwgigant Syngenta. Het nummer één in gewasbescherming kon de markt geruststellen dat het kostenbesparingsprogramma van 1 miljard USD de ongunstige wisselkoersevolutie door de stijging van de Zwitserse frank (CHF) tegenover de EUR en de USD zal compenseren. CEO Mike Mack gaat dan ook uit van stabiele winsten voor 2015. Nochtans zorgt de klim van de CHF voor 100 miljoen USD voor tegenwind. Een stijging van 10% van de CHF tegenover de andere valuta doet de bedrijfskasstroom (ebitda) dalen met 5%. De koers werd ook ondersteund door een beter dan verwacht resultaat voor 2014. Ten opzichte van een gemiddelde analistenschatting voor de ebitda van 2,86 miljard USD voor 2014 haalden de Zwitsers 2,93 miljard USD of 19,42 USD per aandeel. Een toename met 1% ten opzichte van 2013 (+7% bij constante wisselkoersen). We blijven positief (rating 1A). OVERZICHT KOOP- EN VERKOOPINTENTIESConsumptie middenklasse opkomende landen? Adidas: stevig vierde kwartaal; aandeel uitgebodemd, rijp voor verder herstel? Barco: verkoop van defensie- en ruimtevaartafdeling aan Esterline voor 150 miljoen EUR is afgerond; jaarcijfers 12 februari (update)? Bolloré: aandeel kan eindelijk wat herstellen (update) ? Cosan: negativisme rond Brazilië leidt tot volatiel koersverloop? DSM: kreeg verkoopadvies van Société Générale; jaarcijfers op 11 februari (update)? ICBC: koers profiteert van sterke prestatie Chinese beurzen? SABMiller: overnamespeculatie weer aangewakkerd door artikel in Daily Mail? Solvay: inhaalbeweging ingezet; verkocht koelactiviteiten aan Daikin; jaarcijfers op 26 februari? Volkswagen pref.: fors koersherstel; gedeeltelijke winstname (zie boven) Energie? CGG: koersopstoot door herstel olieprijs (update)? Fred Olsen Energy: herstelbeweging na opleving olieprijs; kwartaalcijfers 11 februari (update) ? Petrobras: aftreden CEO en vijf andere directieleden; stevig herstel olieprijs doen koers fors wegkomen van bodem (update)? Uranium Participation: intrinsieke waarde op 31 december, was 5,39 CAD per aandeelGoud en metalen? ArcelorMittal: adviesverlaging Goldman Sachs; kwartaalcijfers op 13 februari? First Quantum Minerals: koers erg volatiel door val koperprijs en extra belastingen Zambia? Market Vectors Gold Miners ETF: nieuwkomer voorbeeldportefeuille; tracker op goudmijnen? Silver Wheaton: profiteert volop van herstel edelmetalen? Umicore: jaarcijfers in lijn met verwachtingen; twee divisies in de etalage; weldra bespreking (update) ? Vale: vermeende interesse voor nikkeldivisie van Mick Davis (ex-CEO Xstrata)Landbouw? Asian Citrus: tegenvallende trading update diept koers terug richting dieptepunt (update)? Syngenta: geruststellende prognose 2015 zorgt voor opluchting (zie boven)? Tessenderlo: positie versterkt, want meegedaan aan kapitaalverhoging? Wilmar International: Aziatische reus in agribusiness; jaarcijfers 18 februariVergrijzing? GlaxoSmithKline: cijfers positief onthaald; bevestiging statuut dividendwaarde (update)? Sanofi: cijfers 2014 beter dan verwacht (zie boven) ? Thrombogenics: Goldman Sachs ziet in Thrombo een overnamekandidaat; krijgt 1,1 miljoen EUR van IWT (update) ?Tubize (fin): positieve nieuwsstroom deed koers UCB/Tubize herstellen