We maken gebruik van de zwakkere periode op de internationale aandelenmarkten om aandelen van Telefonica in de voorbeeldportefeuille op te nemen. De geografische klemtoon in het thema consumptie van de middenklasse in de opkomende landen lag sterk op Azië en Afrika. Terecht, denken we, maar naast Casino krijgen we met Telefonica meer exposure richting Latijns-Amerika. Bovendien wordt het palet met dat aandeel sectoraal uitgebreid naar technologie en telecom. En met Telefonica kunnen we meeprofiteren van het economische herstel in de eurozone.
...

We maken gebruik van de zwakkere periode op de internationale aandelenmarkten om aandelen van Telefonica in de voorbeeldportefeuille op te nemen. De geografische klemtoon in het thema consumptie van de middenklasse in de opkomende landen lag sterk op Azië en Afrika. Terecht, denken we, maar naast Casino krijgen we met Telefonica meer exposure richting Latijns-Amerika. Bovendien wordt het palet met dat aandeel sectoraal uitgebreid naar technologie en telecom. En met Telefonica kunnen we meeprofiteren van het economische herstel in de eurozone.Van alle nieuwkomers die we de voorbije maanden hebben opgenomen in de voorbeeldportefeuille voor het thema consumptie van de middenklasse in de opkomende landen, is Standard Chartered de zwaarste tegenvaller tot nog toe. De Britse grootbank die vorig jaar 88% van haar operationele inkomsten haalde uit Azië, Afrika en het Midden-Oosten, stelde enorm teleur met de tradingupdate over het derde kwartaal. Er is nu sprake van een lagere winst (zelfs meer dan 10%) in de afdeling consumentenbankieren door aanhoudende problemen in één land: Zuid-Korea. Daar wordt gerekend op minstens 15% lagere inkomsten, omdat in Zuid-Korea flink wordt afgeschreven op de portefeuille persoonlijke leningen. In de andere landen is wel nog altijd sprake van groei. Maar door Korea is 2013 wel een overgangsjaar zonder de gebruikelijke groeicijfers. Vandaar ook de heftige koersreactie, die nu ruim 25% onder de piek van eerder dit jaar noteert. Maar we zien het Koreaanse probleem als lokaal en tijdelijk. Op lange termijn is hier voldoende ruimte voor een dubbelcijferige, jaarlijkse winstgroei per aandeel. De timing van de aankoop was ongelukkig, maar tegen amper 9 keer de verwachte winst voor volgend jaar beklemtoont de markt te zeer de zwakkere groei op korte termijn. We handhaven niet alleen het advies 'koopwaardig' (rating 1B), maar gaan via een aankooplimiet onze positie verder proberen te verhogen. Wall Street heeft blijkbaar een nieuwe rage ontdekt: de MLP of voluit de Master Limited Partnership. We zagen de structuur onlangs al opduiken bij Exmar. De MLP houdt het midden tussen een aandeel en een obligatie, en keert geregeld cash uit aan de bezitters. MLP's worden vaak gebruikt in de energiesector, maar het systeem dook de voorbije dagen ook op bij CF Industries. CF is de op één na grootste producent ter wereld van stikstofhoudende meststoffen en de nummer drie in fosfaten.Het management van CF staat al enige tijd onder druk - onder meer van het hedgefonds Thrid Point LLC - om zijn dividend te verhogen. CF overweegt nu ook de oprichting van een MLP om die kritiek te counteren en het denkt na over een verdere dividendverhoging. De koers ging prompt 10% hoger, naar de hoogste koers. Het aandeel was erg goedkoop in de zomer, maar is dat na een koersstijging van ruim 30% niet meer. We betalen intussen 12 keer de verwachte winst 2014. We verkopen dan ook onmiddellijk wat meer dan de helft van de positie (rating 3B). OVERZICHT KOOP- & VERKOOPINTENTIESThema bescherming consumptie middenklasse opkomende landenAlstom: halfjaarresultaten gunstig onthaald Bolloré: dip door tradingupdate verteerd; Vincent Bolloré treedt steeds nadrukkelijker op de voorgrond bij VivendiBoskalis: koers sterk op dreef door gunstige nieuwsstroom; positie afgebouwdCasino: Franse retailer overtuigde met de omzetcijfers voor het derde kwartaalMichelin: sterke euro zet resultaten onder drukPernod-Ricard: winstwaarschuwing concurrent Rémy Cointreau woog op de koersStandard Chartered: tussentijdse verklaring derde kwartaal stelt teleur; aankooplimietVolkswagen pref.: vooral verbeterde rendabiliteit deed koers opveren na resultaten derde kwartaal Yum! Brands: aankoopadviezen van grote huizen doen koers stijgen naar nieuwe piek Thema (alternatieve) energieAreva: zoals verhoopt stopt Japan niet met kernenergieFred Olsen Energy: koers richting jaarbodem voorbije 12 tot 15 maanden; positie werd verstevigdSchlumberger: cijfers opnieuw boven de verwachtingenThema goud en metalenAnfield Nickel: onderhandelingen over verkoop Mayaniquel-project lopen nog steedsLumina Copper: gesprekken met betrekking tot het Taca Taca-project wellicht weldra weer opgestartThema landbouwCF Industries: denken aan MLP-structuur voldoende voor forse koersopstoot; gedeeltelijke verkooplimietDeere & Company: aankondiging inkoopprogramma eigen aandelen van 8 miljard USDNutreco: met nieuwkomer inspelen op sterke groei aquacultuur Tessenderlo: gebruikgemaakt van historisch lage koers om positie te verstevigenThema vergrijzingNovo Nordisk: wil marktaandeel op de Amerikaanse diabetesmarkt opkrikken van 29% nu tot 42 à 44% over tien jaarSanofi: positieve data van fase III-studie voor sarilumab, potentieel middel tegen reumaThrombogenics: partner Alcon/Novartis is verkoop in Canada gestart; stichter professor Desiré Collen krijgt Scrip Lifetime Achievement Award Tubize (fin): UCB staat niet te koop volgens woordvoerder van referentieaandeelhouder Tubize op vraag van Bloomberg; UCB-koers nog niet hoog genoeg?